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基岩资本岑赛铟:未来硬科技独角兽存在投资机

2018-11-29 14:55:59 来源:未知 浏览:
    随着宁德时代(78.150, -0.53, -0.67%)、药明康德(79.770, -0.46, -0.57%)、美团点评等这些具有新经济特质的独角兽企业陆续登陆资本市场,一级市场上也刮起了一股追捧新经济独角兽的风潮,与此同时,尽管独角兽概念在一级市场火热,但二级市场的表现今年却不尽人意。
 
  2018年新经济领域发生了哪些变化?2019年这些独角兽存在哪些机会?针对此话题,近期,基岩资本举办了中国(武汉)“四新经济”与国际资本高峰论坛,基岩资本副总裁岑赛铟认为,无论是资本寒冬,还是市场对独角兽热捧后的估值回归,具有核心创新技术优势的硬科技公司不会被轻易取代,不管在二级还是一级市场都愈发珍贵。
 
  一、二级市场估值存在明显差异
 
  数据显示,2015年,中国仅有60家企业加入独角兽俱乐部,而到了2018年上半年,这一数量便增加到162家,其中今年上半年新晋52家,相当于今年平均每3.5天就会诞生一家新的中国“独角兽”,“独角兽”养成的时间越来越短。
 
  上市变得容易了,市场对公司却未必买账。截至十月末,今年在香港上市的内地新经济股票全部跌破发行价。其中歌礼制药直接腰斩,51信用卡、华兴资本、映客下跌超过四成。整体来看,今年上市的新经济中概股破发比例接近八成,破发幅度超50%的就有两成。与一路向南的港股独角兽相比,美股的处境要好一些,部分新经济企业在破发之后迎来了估值修复,股价开始逐步回升,比如爱奇艺、哔哩哔哩等部分新经济股票走出了亮眼行情。
 
  对于新经济股破发成灾的窘境,基岩资本副总裁岑赛铟分析,一、二级市场的估值模式存在明显差异:一级市场注重用户体验与先发优势,通常采用GMV(成交总额)、MAU(每月活跃用户数)、ARPU(用户平均收入)等运营数据作为估值参考;二级市场则看重企业带来的可预见利润,依靠PE(市盈率)、PEG(市盈率相对盈利增长比率)等指标进行估值。“特别是在全球进入紧缩周期,资金热潮开始退去的时候,一、二级市场的估值逻辑产生激烈碰撞。”
 
  其次,一级市场由於低流动性,在新经济企业发展的过程中,会逐渐形成企业选择资本的类拍卖市场,价高者会获得独角兽的青睐,定价易高难低;但二级市场具备高流动性,资本可以自由选择进出,选择范围包括全体上市公司,估值定价会下降不少。
 
  再次,一级市场中存在大量的战略投资者,他们在出价的过程中考虑到了投资企业与自身业务的协同效应,因此可以相应提高价格。而二级市场基本为财务投资者,由於无法产生协同效应因此出价较低。
 
  未来硬科技独角兽存在投资机会
 
  港股市场下半年以来行情入熊,作为高估值代表的新经济股自然而然地成为首批“杀价”标的,当一级市场估值过高,导致二级市场上市时出现估值泡沫,当公司业绩在二级市场上市后不及预期,盈利不足以支持过高的估值时,也就出现了今年以来的破发潮。
 
  基岩资本副总裁岑赛铟认为,经过几年的储备,新经济可以说已经是全球资本市场的“政治正确”,对于港股来说,已有多年历史欠账有待弥补,心情显得尤为迫切,估值被炒高也是必然的,但是究其根本从2018年上半年上市“独角兽”企业的破发潮来看,许多独角兽实际上缺乏核心技术、业务类型可替代性强、发展空间有限。
 
  实际上,不少基于共享经济概念的互联网服务独角兽企业主要是靠“烧钱”推动业务增长,实现估值快速膨胀,随着资本市场逐步趋于理性投资,未来独角兽更容易出现在新零售、人工智能、生物医疗等能实实在在推动产业升级并获得相应回报的领域。
 
  无论是资本寒冬,还是市场对独角兽热捧后的估值回归,具有核心创新技术优势的硬科技公司不会被轻易取代,并且凭借着广阔的市场空间和构建的核心技术竞争力,将得以快速发展,无论是在二级市场还是在一级市场都将成为资本追逐的宠儿,也将成为我国构建自主核心创新能力的重要推动者。
 
  在破发潮和资本寒冬之下,大浪淘尽之后,那些经得起市场考验的独角兽企业,不管在二级还是一级市场都愈发珍贵。
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